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本期投资提示：
平台玩法简化、提供保价，消费需求提前兑现。2022 年天猫618 大促分为两个阶段，5月26 日至5 月31 日为预售期(较2021 年缩短1 天)，6 月1 日至6 月20 日为正式售卖期(与2021 年相同)。与往年相比，天猫将预售期的“定金立减”模式取消，改为“价格直降”；另一方面，淘宝对大量商品提供保价服务至7 月5 日。平台新玩法影响下，家电产品预售期销额迎来大幅增长，根据魔镜市场情报数据，大家电、厨房电器、生活电器、个人护理设备、投影机板块预售期销额分别为31/8/11/3/3 亿元， 同比+189%/+124%/+155%/+24%/+88%。经历了预售期的火爆后，正式售卖期则略显平淡，整个大促周期内，大家电、厨房电器、生活电器、个人护理设备、投影机板块销额分别同比-1%/+7%/+8%/-2%/+4%。根据星图数据，2022 年618 全网综合电商销售额6959亿元，同比+0.7%。其中，家电品类全网综合电商销售额879 亿元，同比+6.7%。家电市场618 大促增长相较4-5 月边际回暖速度提升趋势显著，伴随国内疫情影响逐步消减、各部门家电消费刺激政策频出，618 大促或成为家电企业全年业绩转折点。
传统大电表现低迷，厨电龙头份额提升。根据魔镜市场情报数据，空调、冰箱、洗衣机618大促销售额分别为35/23/14 亿元，同比-19%/+2%/-11%。传统白电企业方面，美的、海尔、格力销售额分别同比-11%/-10%/-29%，整体表现较为低迷。消费升级趋势下，烘干机品类异军突起，烘干机、洗烘套装销售额分别为0.8/7 亿元，同比+39%/+75%，其中小天鹅洗烘套装单品连续3 年全网销额第一。相较欧美市场，烘干机在中国市场普及度仍然较低，市场发展空间巨大。厨电领域，老板电器销售额同比+32%，进一步稳固厨房大电龙头地位。集成灶龙头维持较高景气度， 亿田/美大/ 帅丰销售额分别同比+64%/+29%/+7%；火星人则在集成灶、集成洗碗机品类全网销额均位列第一。
新兴小家电表现分化，龙头公司亮点颇多。根据魔镜市场情报数据，空气炸锅、洗地机品类销售火爆，销额分别同比+71%/+35%。按摩椅、榨汁机、按摩器材及空气净化器品类销额有所下滑。品牌方面，个人护理和生活电器领域飞科、石头表现亮眼，销售额达1.7/2.9亿元，同比+181%/165%；且受益于产品结构升级，均价分别大幅提升77%/28%，达到172/2466 元。科沃斯集团(科沃斯+添可)则进一步稳固清洁电器赛道龙头地位。厨房小电领域，持续拓展新品类的摩飞电器和小熊销额快速增长，分别同比+33%/+14%。投影赛道，极米销售额3.8 亿元，同比+13%，市占率44%占据绝对龙头地位；峰米则凭借新推出的V10 超高清4K 投影，带动销售额快速提升至0.4 亿元，同比+26%。
投资要点：建议重点把握1)美的集团、海尔智家、海信家电白电龙头低估值+业绩修复，关注需求领先行业复苏、利润率修复弹性大的苏泊尔、新宝股份、莱克电气以及热管理龙头盾安环境、三花智控；2)集成灶细分赛道高成长，近期首套房利率下调带动厨电估值修复：亿田智能、火星人、老板电器；3)以“扫地机+洗地机”为代表的清洁电器板块：
JS 环球生活、科沃斯、石头科技。4)下一代显示技术升级换代：极米科技、光峰科技。
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风险提示：原材料价格波动风险；国内外疫情反复风险；下游需求不及预期风险。
（文章来源：上海申银万国证券研究所）
文章来源：上海申银万国证券研究所