全球高通胀背景下迎来加息周期，周期品迎来调整
货币：欧美边际收紧，中国边际宽松，全球整体货币环境趋于收紧。
疫情：疫情对有色下游需求的影响大于有色供给，整体供需关系承压。
高通胀下全球迎来加息周期，传统需求相关周期品价格承压，需求高增长的新能源相关周期价格相对坚挺。
加息周期持续性主要矛盾CPI，CPI主要矛盾是能源价格
目前周期品中能源是影响通胀的主要矛盾：按照目前产品价格全球原油年收入4万亿美元、天然气3.1万亿美元、钢铁1.2万亿美元、煤炭0.9万亿美元，铜0.25万亿美元，铝0.2万亿美元等。未来油价和天然气价格取决于欧美制裁俄罗斯的政治博弈和经济压力之间的权衡。
高通胀下全球迎来加息周期，但可能是史上持续时间最短的一次加息周期，调整后下一次价格上涨周期不远了。
机会展望：新能源高增长品种、受益周期品下跌的新能源
一、有色：投资机会主要来自新能源相关上游及受益周期品下跌的制造业
1、工业硅：下游多晶硅产能爆发，预计冬季开始工业硅将迎来上涨周期，首选合盛硅业。
2、受益周期品下跌的新能源制造业：华峰铝业、东阳光、云海金属、博威合金、横店东磁等。
3、石墨电极：静待电炉钢需求复苏，未来价格弹性巨大，左侧布局方大炭素。
4、锂镍钴：首选华友钴业，2022年锂镍价格高位震荡，2023年价格回落，钴价将持续低迷。
5、铜：新能源需求拉动，预计2023年迎来长周期上涨机会，首选紫金矿业、洛阳钼业、金诚信。
6、铝：价格高位震荡。
二、能源材料：
1、铜箔：2022年产能紧缺有望维持，加工费继续上涨，关注诺德股份、嘉元科技。
2、隔膜：预计价格平稳，干法有望逆袭高增，龙头涂覆比例增高，关注星源材质、恩捷股份。
3、电解液：供给迎来大批释放，价格趋势性回落，关注有一体化成本优势的天赐材料。
风险提示：宏观经济不及预期、新产能投放超预期、电动车产销低预期。
（文章来源：上海申银万国证券研究所）
文章来源：上海申银万国证券研究所