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在劳动力成本下降、供应链中断问题得到解决之前，零售商将继续陷入困境。
持续的通胀压力正在侵蚀美国零售巨头沃尔玛的盈利空间。
当地时间5月17日，沃尔玛(WMT.US)在美股盘前发布一季度财报。在截至2022年4月30日的第一财季中，该公司的季度收益与市场预期相差甚远，业绩增长前景面临考验。这份喜忧参半的“成绩单”显示，沃尔玛一季度营收1415.7亿美元，同比增长2.4%，高于市场预期的1389.4亿美元；但净利润仅为20.5亿美元，较去年同期大幅下降25%；调整后每股收益为1.30美元，低于市场预期的1.48美元，同比下降达23.1%。
沃尔玛首席执行官Doug McMillon表示，出乎意料的结果反映了不寻常的宏观经济环境。通胀，尤其是食品和燃料方面的通胀，给公司的运营成本和利润率带来了超出预期的影响。McMillon称，“我们正在调整，将会试图平衡客户的需求与实现利润增长的实际需求”。
由于业绩表现不及预期，沃尔玛股价于17日大幅收跌11.38%，为该股自1987年以来最大单日跌幅。市值一夜蒸发近459.88亿美元(约合人民币3098.5亿元)。18日，该公司股价进一步下跌近7%。
通胀压力难顶一季度增收不增利
在疫情、通胀等多重因素的扰乱下，实体零售商持续面临供应链短缺、运营成本上升等问题带来的冲击。
财报发布前夕，投资者格外关注沃尔玛是否能够延续去年第4季度的表现，顶住通胀压力，并扭转其增长放缓趋势。相关分析指出，以低价格作为核心价值的沃尔玛，能够在高通胀环境中保持价格竞争力，是该公司争夺市场份额的独特优势。
Truist Financial 的分析师Scot Ciccarelli在一份报告中指出，随着疫情期间的经济刺激措施减少、工资增长趋于平缓、加之通胀水平维持在40年以来的高位，中低收入人群的消费能力显著下降。而沃尔玛能够略微扩大与竞争对手的价格差距，使其独具优势。
市场此前普遍预期，沃尔玛的价格优势将使其在高通胀的环境下吸引到更多消费者，该公司一季度的财报数据应该是值得期待的。
但沃尔玛并没有交出一份令市场满意的“成绩单”。财报发布后，该公司管理层在财报电话会上表示，正如此前预计的那样，沃尔玛的消费者正在感受到价格上涨带来的巨大压力。但即便如此，通胀的影响程度仍大幅超出预期。由于沃尔玛的目标是在通胀环境中保持比竞争对手更低的价格，因此，供应链、燃料、库存与人力等运营成本的全方位上涨，挤压了该公司的盈利空间。
另据财报显示，沃尔玛美国门店一季度的销售额达969亿美元，同比增长4.0%，同店销售额增长3.0%，反映出强劲的食品杂货销售。但强劲的食品销售反而给沃尔玛的盈利带来压力。管理层指出，物价的上涨导致消费者在购买鸡蛋、面包等利润较低的食品类产品时，控制了其他类别的支出，使得服装、电子产品等利润较高的一般商品销售表现疲软。而在食品杂货类的支出上，沃尔玛指出，消费者正在远离品牌商品，并转向更便宜的自有品牌商品。种种迹象均表明，在持续的通胀压力下，消费者正在缩减非必要的购买，并更加注意他们的预算。
沃尔玛首席财务官Brett Biggs 在财报电话会上表示，“一季度是迄今为止最具挑战性的时期之一”，坦言因受供应链中断、成本增加和高通胀的影响，无法及时地完全解决影响利润的成本增长，而这些因素带来的影响远超预期。但Biggs同时强调，沃尔玛将继续尽可能降低成本，并持续以能够保持竞争力的方式管理价格差距。
此外，从国际市场看，沃尔玛国际净销售额减少35亿美元至238亿美元，同比下降13.0%。
下调利润预期零售业前景蒙阴
在17日的大幅下跌前，沃尔玛今年以来的股价表现实际上要优于标普500指数大盘。财报披露前，该公司的股价在2022年累计上涨逾2%，而标普500指数从年初至今已累计下跌超15%。
事实上，该公司在过去的两年中享有异常强劲的营收和利润增长。通胀压力给公司带来了竞争优势，吸引了对价格较为敏感的顾客。此外，在疫情的影响下，消费者的购买模式发生了改变，推动沃尔玛的电子商务销售额在过去两年内累计飙升38%。
目前，疫情带来的红利开始消退，而通胀压力却愈演愈烈。此消彼长之下，沃尔玛的增长开始急剧放缓。
在一季度的财报中，沃尔玛上调了今年的销售前景。预计二季度净销售额将增长约5%，全年净销售额将增长约4%。但同时也降低了利润预期。沃尔玛预计，2023财年每股收益将下降约1%，并将二季度每股收益预期由此前的小幅增长下调至持平或略微增长。
库存水平也是一个值得注意的问题。由于供应链的扰乱使交货时间变得更长，零售业还将持续面临难以预测的消费者需求变化带来的挑战。数据显示，沃尔玛第一季度库存水平较去年同期增长了33%。库存的积压同样提高了成本，给盈利带来压力。
总体而言，通胀给零售业的利润带来的冲击远超市场此前预期。Evans May Wealth的管理合伙人Brooke May指出，投入成本对零售商来说非常重要。在劳动力成本下降、供应链中断问题得到解决之前，零售商将继续陷入困境。
（文章来源：21世纪经济报道）
文章来源：21世纪经济报道