“当下，正是整个大资产管理行业剧烈变化的一个时期。资管新规下，以往占有最广渠道的银行理财产品，在今年已过去的9个月间，收益率大幅下降。信托行业持续进行‘两压一降’，转型刻不容缓，挑战与机遇并行。而基金、券商也更加重视绝对收益产品。”在山东省国际信托股份有限公司(下称“山东国信”)组合投资部总经理邹天培看来，不管是银行理财、信托，还是基金产品，目前都在转型。“大家在往一个方向前进——谁能设计出在当前非刚兑、净值化环境下，风险和收益综合性价比最高的产品，谁就能吸引更多的投资者。”
那么，这样的资管产品是如何设计的？怎样在高收益的基础上，保证资金安全？今年最后一个季度，投资者又应当如何理财投资呢？在接受经济导报记者专访时，邹天培这样解答——
今年发生了什么？
今年年初，根据第三方机构统计的全市场加权数据，6个月期限的银行理财产品还有3.7%的收益率。而现在，同样期限的产品平均水平只有2.9%。
短短9个月时间，为何会有这么大幅度的下滑？
在我看来，一是因为银行理财产品本身的运行模式受到资管新规的影响，转而发行新的浮动收益、净值化产品；二是其也在处置一些原来的高收益资产，收益率水平随之自然下降；三是整个固定收益市场收益水平都在下行，银行理财产品想维持高收益变得更难。
这一利率区间，与信托产品的收益水平拉开了更大差距，因此从大方向来说，对于信托行业是一个重大机遇。但不容忽略的是，这几年信用风险屡有发生，没有任何一个投资领域是绝对安全的。
落到信托产品上，这就提出了两点挑战：一方面，在产品设计上，产品能满足投资者什么需求，是否设计出了与公募基金和银行理财不一样的东西；另一方面，在资产投资端，投资策略需要与资管行业的监管方向相结合，不仅包含此前占据主导地位的、未在银行间市场及证券交易所市场交易的非标信托产品(下称“非标产品”)，也要有与之相对应的，投资于标准化债权类资产的标准化信托产品(下称“标品”)，实现“两条腿走路”。
事实上，信托行业转型，如今已进入“换挡提速期”。今年前9个月，受“两压一降”政策影响，信托产品存量规模呈下降趋势。其中贷款类产品规模下降明显，但证券投资类产品规模是上升的，这也印证了行业转型的方向。
怎样的产品才是中高收益且风险可控的？
在我看来，好的资管产品，就是波动不大，投资者能拿得住、睡得稳的中高收益理财产品。这也是我从头部公募基金来到山东国信时，对自己未来的职业定位——设计出多资产、多策略、主观和量化相结合的组合投资类信托产品。
首先，这样的产品必须是分散化投资的，而不是单一资产，即“鸡蛋与篮子”理论。
其次，投资标的也应当是多策略的。比如，股票投资分为价值、成长、消费等诸多风格，每一种风格都有与之相适应的市场环境。而所谓多策略，就是要让产品的收益来源多样化，即在不同的市场环境下，判断出当下的最优策略是什么。
基于此，信托公司的组合投资类产品，正是由多策略思路衍生出来的，投资范围包括股票、债券、公募基金和私募基金或资管计划，再通过量化测算，将各个投资标的的相关性降到极低，进而把风险和净值波动降至可控范围内，避免出现“过山车”行情。
这一过程中，我们要帮投资者做的事情就是，在不同的市场环境下，应该投资哪种大类资产，在这一资产中又应选择什么风格、类型等，这些均由我们来进行配置、择时。
债券>股票>商品
对于今年最后一个季度，我认为，从目前经济基本面和政策环境看，整体流动性是比较宽松的。如果要根据市场景气度进行排序的话，我会把债券放在股票前面，股票放在商品前面。股票虽然很难判断指数型的大行情，但存在结构性机会，个别板块比如大消费、高精特新制造业等，其基本面是有长期支撑的，在合理估值下应该长期持有的。
不过，近两年的股票和债券市场行情都是很“结构”的，它不断在发生变化，这对个人投资者而言并不是很友好。
因此，如果投资者不具备足够的专业投资知识的话，我还是建议购买专业机构发行的专业产品。对于符合要求的合格投资者，可以考虑多资产、多策略的组合投资类信托产品，这是一个可以让投资者长期持有，又有比较可观收益的产品。
（文章来源：经济导报）
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