近期，全球超长期限科技投资巨头Baillie Gifford(柏基)在一份面向客户的交流材料中重磅发声：对于主动选股者来说中国是不能忽视的市场，这里将诞生巨多全球赢家。
这份材料由柏基客户服务主管Andrew Keiller撰写。他开篇写道近期中国市场波动下，有人怀疑是否还要投资中国公司。柏基认为依然有充分理由去这么做。
接下来，他给出了理由：一是中国公司适应变化的能力很强。在这一点上中国公司非常特别，这一点对在中国取得投资成功的影响可能超出预期。
他援引世行的一项研究指出，中国经济经历的变化比其它主要经济体更多。世行提出的“经历变化指数”表征一个国家的人口在经济发展上经过了多少变局。过去30年，中国的这一指数的值是40，而前40大经济体中任何其它国家都低于10。 英国、美国更是低于5。 变化来自很多方面。中国政府不遗余力地推进经济发展无疑是一个重要原因。中国公共和私营部门不断试错。中国的企业尝试新产品和服务的障碍很小。中国的老百姓也更愿意尝试新技术。
习惯变化，中国有机会在很多领域成为领导者。 未来10年，这些领域会为投资者带来丰厚的回报。例如，5G。很多国家的5G计划搁置，中国却真正开始干了。目前中国的5G基站数量超过了全球其它国家的总和。而中国并没有止步于5G。去年10月，他们已经发射了卫星测试6G的传播条件。
社交网络电商是另一个例子。所谓社交网络电商，即社交媒体成为消费者购买商品的门户。在中国，社交网络电商发展很快。短视频和博客成为了“带货”工具。在其它国家，社交网络和电商的结合远没有在中国这么成功。2021年，有关方面预计美国的社交网络电商销售额将占电商总销售额的4.3%，而在中国这一数值已经达到了13%。
更多例子表明，中国拥抱新技术、新事物的意愿很强。部分中国公司投资价值正在于两点：公司本身有强劲的创新能力，此外中国潜在客户思想开放非常乐于接受变化。
如果看到这一点，市场上关于为什么要投资中国的观点就显得不太完整。这些观点认为中国一直是被低配的。中国GDP占全球GDP的20%，但是中国在MSCI 所有国家世界指数中仅占4%。
中国公司中将产生巨多全球赢家
他进一步表示，对于主动管理的投资者来说，投资中国还有一个更重要的理由。“我们有理由相信，对于选股者来说，中国市场的机遇丰厚。这不仅因为市场有效性低，多数参与者是短期交易者。更重要的是，这个市场上有很多公司有潜力为投资者产生巨大的回报”。
如果以五年为期限，将每年可以为投资者带来15%的回报的公司定义为“赢家”。“我们在全球范围内锁定那些市值超过10亿美元的公司，考察时间从2010年算起。我们发现中国贡献了全球市场17%的赢家。对于主动管理投资者来说，这里的道理非常明确：中国市场是不能忽视的。而中国对全球”赢家“数量的贡献还将继续提升”。
来源：柏基以五年期的每股盈利来看，中国产生的赢家显著多于全球其它市场。
近期关于相关公司的监管政策新闻频出，投资者不能忘记的是很多中国的行业领先公司已经是全球领军者。他们在一个特定的时期成长起来了。这个时期中国对这些“冠军企业”持扶持态度。因为中国当时正在转向由国内消费驱动的经济增长。对于我们来说，即便中国会更加注重“共同富裕”，这也不意味着经济转型就不再进行了。共同富裕对于中国的长期发展是好的。监管总是滞后于创新的。当监管赶上创新后，一个新的平衡就又达成了。中国在创新方面领先，这意味着它们在针对创新的监管方面也必须是领先的。它们应对挑战比其它地方更快。
关注中国经济“数字化”
数字化依然是中国经济的一个优先项。柏基认为数字化进程中会诞生很多“赢家”。
投资者应该习惯并适应中国发展的模式：监管和创新是其核心。对于长期限投资者来说，历史表明，监管和创新结合比毫无限制的市场更能促进企业的可持续发展。默克尔曾说过，自由和资本主义是进步的双擎，但谁也不是完美的。他们都需要加以调整以保护个体。可能对于大家来说，挑战在于，中国目前是领军者而不是跟随者。
如何在中国寻找伟大的公司？中国市场的公司具备独特性，对于选股者来说，尤其是成长型的选股者来说，这些公司具有吸引力。无论是从每股盈利增长还是运营利润增长来说都是如此。
哪些公司会产生最高回报呢？要回答这个问题，作为长期限的投资者，投资者必须深刻地理解中国的创新和未来的增长趋势。与行业领先公司和学者沟通有助于做到这一点。为了取得长期优异的投资业绩，投资者必须将这种关系网络与投资方法相结合。“对于我们来说，这就意味着去寻找一类公司。这类公司有广阔的增长空间，并可以将机会兑现为现实，且股价还没有反映它们的增长潜力。柏基以至少5年为期限来思考问题，这在中国是比较少见的。这给了柏基更大的胜算。”
10年10倍，旗舰产品重仓腾讯、
美团、蔚来汽车、阿里巴巴
柏基是总部位于苏格兰的一家超长期限投资公司，截至目前资产管理规模约4668亿美元。 柏基以超常的耐心和对科技行业的深入研究捕获了近年来很多超级牛股。除了陪跑特斯拉7年，在这一只股票上赚取超过1000亿元人民币，柏基也是很多中国科技公司早期投资者，其中包括美团、蔚来汽车等。
柏基旗下的旗舰产品苏格兰抵押贷款信托(Scottish Mortgage Investment Trust)日前发布了中期报告。 这只信托历史超过百年，截至2021年3季度末，信托资产(未扣除部分负债)约211亿英镑，超过千亿元人民币。在柏基管理下，过去10年，信托单位净值增长了超过1072%，同期富时罗素全世界指数增长了275%。过去五年，苏格兰抵押贷款投资信托单位净值增长了341%，同期富时罗素全世界指数增长83%。
在中期报告中，柏基重申了投资哲学。它写道：我们致力于寻找、持有、支持全世界最出众的成长型公司，无论它们是否已上市。这类公司拥有创造“变革性”回报的潜质。长期来看，这类公司主导了股市的回报。正是因为这类公司存在，权益投资才是值得的。
柏基将自己当成这类公司的伙伴，通过提供资本和耐心来支持他们做那些“难以令人置信”的事情。他们成长路径并不是线性的。 所有伟大的公司都会经历困难和市场怀疑，甚至是赤裸裸的恶意。这些过程是艰难的，但是投资者不经历这些过程就不能获得巨大的回报。
“这要求我们成为态度坚定的长期投资者，无论是好的时候还是艰难的时候。前途不会一帆风顺，有些公司可能会令人失望，但柏基相信正是通过支持和持有一小部分非同寻常的公司，才能获得”非同寻常“的回报”。
来源：柏基官网
苏格兰抵押贷款投资信托截至10月的前十大重仓股。上图可见，前十大重仓股以芯片、生物医疗和互联网公司为主。前十大重仓股中包括腾讯、蔚来汽车、阿里巴巴等中国公司。
旗下另一产品—柏基中国基金前十大重仓股情况
来源：晨星； 柏基旗下的一只中国基金截至9月底前十大重仓股包括腾讯、阿里巴巴、宁德时代、京东、贵州茅台、李宁、招商银行、中国平安、深圳国际。柏基在9月对前十大重仓股都进行了一定的减仓。
关注三大趋势
柏基在苏格兰抵押贷款投资信托的中期报告指出，致力于在未来10年为投资者带来最大回报。柏基并不认为可对股市的短期变化做出预测。但如果将目光放长远，以未来10年为期限，我们感到乐观、积极。世界正在发生变化，这些变化将带来机遇。这些变化包括经济的数字化。信息技术和生物技术交叉会带来很多机会。此外能源转换也将为社会带来大变局。
这些变化将为投资者带来深刻、广泛的机会。
（文章来源：中国基金报）
文章来源：中国基金报